2025/03/12 15:22:35 1,330次浏览

(原标题:「十大券商一周策略」吸引力持续提升!中国资产重估正在扩散)

中信证券:牛市的烦恼

本轮春季躁动当中投资者有两大烦恼:一是ah两地市场分化造成机构产品业绩分化;二是原有应对剧烈宏观波动的杠铃型策略很难在市场快速上涨时完成调仓。从市场分化的角度来看,互联网、硬科技、智能车和创新药当中最优质的核心资产聚集在港股,业绩分化和赛马机制也在驱动配置型持仓加速从 a股 转向港股,加剧两地市场走势分化。从策略范式的角度来看,过去三年是宏观大年,宏观波动和政策应对是驱动市场的主要变量。反观今年,政策方向和目标清晰,市场在向宏观小年过渡,产业景气驱动思路接棒杠铃策略。

从应对而言,端侧ai和高能量密度电池是a股相对具有独占性的产业主题,预计二季度将会迎来密集催化;a股传统核心资产出清在加速,未来会随着经济修复陆续有望出现经营拐点,同时预计部分计划两地上市的龙头企业会随着港股上市落地而行情启动。

申万宏源:立足结构牛,准备全面牛

国内ai算力业绩释放支撑的行情方兴未艾,国内ai应用爆款尚处于酝酿期,后续兑现有必然性。产业趋势与政策支持的共振已经形成。宏观环境中性,稳增长政策储备充分,下行风险皆有应对,宏观流动性宽松是方向,结构牛行情演绎是基本盘。全面牛条件正变得丰满,但仍有一定欠缺。

战略看好科技产业趋势的投资机会,如ai算力和应用,具身智能,低空经济;看好下半年核心资产超额收益回归(新能车动力电池、光伏硅片,消费电子,创新药和cxo可能提前表现,核心消费也会有修复)。高股息正在成为a股基础回报的重要组成部分,配置类机构底仓配置高股息,可以适当淡化短期相对收益跑输的问题。

国泰君安:聚焦全国两会,领航产业机遇

全国两会的召开是本期最大变量,交易结构上也从上期以消费/地产/有色等顺周期主题领涨切回科技主题领涨,尽管市场对总量政策预期不高,但低位周期相比持续空中加油的科技在短期内具备更小交易阻力,这也引发上期主题结构的重大变化。

政府工作报告对科技集群发展大规模应用的表述、“人工智能 ”行动的细化和设立国家级万亿创投基金,将科技主线行情进一步夯实。顺趋势逆情绪对科技主题投资尤为重要,结构的选择和轮动是当下重点,关注ai细分板块轮动和半导体/军工/创新药等低位科技的布局机会。具体包括:ai应用与智能终端、自主可控、具身智能、并购重组。

招商证券:从科创板业绩和两会表述看布局线索

从目前已披露的业绩快报和报告来看,2024年科创板整体盈利仍承压,结构方面,收入端增速普遍优于利润端,大市值企业盈利相对较好,ai硬件和部分中高端制造业盈利率先修复。考虑到政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码,ai、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现,随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段,科创板业绩有望低位修复。

对比2025年与2024年的盈利预期情况,重点推荐关注:有望延续较高业绩增速的软件开发、教育、半导体、通信设备、商用车、计算机设备、工程机械等;业绩有望低位反转的装修装饰、装修建材、军工电子、光伏设备、电网设备、医疗服务等。此外,财政支出增速创下五年新高,结合两会消费相关表述较为积极,3月中下旬可以开始关注消费板块投资机会。

中泰证券:“两会”政府工作报告有何指引?

从政策框架来看,deepseek的成功更加坚定高质量发展路线,政策层需求侧刺激的定力或提升。另一方面,我们认为本次报告体现出今年政策的另一大取向,即政策留有余地,应对风险。今年a股市场或呈现“风险偏好整体上升,但通缩和企业盈利仍有压力”的特点,市场风险偏好与经济基本面或呈现阶段性“割裂”。两会后,伴随各项经济数据落地,部分投资者或逐渐由预期转向现实,市场波动或显著加大。

当前建议重点关注债券、红利等防御类资产,和黄金、有色、军工、核电等安全类资产。对于目前估值较高,且主要由高杠杆资金推动的中小市值科技板块则要保持适度谨慎。同时,考虑到今年政策的特点,若后续若出现内外部风险冲击,则可坚定布局今年科技产业主线:恒生科技板块中的互联网、算力、机器人等港股龙头方向。

海通证券:有多少 外资 参与本轮中国资产重估?

以港股 外资 为代表,在本轮中国资产重估的行情中,存在一定规模的外资或已阶段性回流中国市场,结构上可能主要以短线灵活型外资为主,长线稳定型外资也有阶段性回流、但还存在较大程度的流入空间,行业层面上外资对港股科技板块的认可度或更高。当前中国市场对于外资回流的预期较低,伴随国内宏微观基本面回暖叠加a股市场行情修复,未来增量外资资金或有望继续流入中国市场,

我国科技产业发展在政策支持、技术发展、人力资本积累等三方面已具备坚实的基础,近期deepseek大模型的突破性进展折射出中国科技创新的强劲势头,政策和技术双重利好叠加产业周期回升,支撑科技主线行情展开,中国科技股或正迎来价值重估。当前春季行情或已过半程,中国“七巨头”概念引领的科技板块是中期主线,更应关注消费医药、地产等存在预期差板块。

兴业证券:中国资产的重估如何扩散?

如果说去年9月以来的政策宽松为本轮行情赋予了反转逻辑的“骨”,2025年初以deepseek等为代表的ai科技突破则为本轮行情找到了基本面的逻辑,赋予了“科技牛市”的“魂”。也因此,科技突破引领下的中国资产重估,将成为未来很长一段时间内市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。

往后看,以ai为代表的科技板块在经历前期调整后,部分方向的拥挤度压力已经得到缓解,短期ai行情有望反复活跃,继续以内部轮动的方式消化整固。随着3-4月市场进入基本面和政策因子有效性提升的传统窗口,在宏观政策定调积极、各类宽松措施加速落地的背景下,中国资产的重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散。

华安证券:manus能否为科技股行情空中加油?

政府工作报告符合预期,市场关注点转向政策落地及效果验证,国内情况总体稳定。美对我国加征关税风险虽非a股主导因素但也会在某些时点形成扰动。因此市场将继续维持高位震荡。尽管manusai催化剂再现,但倾向于认为其催化效能有限难以对成长科技股形成新一轮上涨支撑,行业上仍然维持快速轮动的判断不变。

具体行业机会上建议关注三条有望轮动的主线:市场震荡下具备配置性价比同时具备中长期战略配置价值的银行、保险。前期低估滞涨同时有政策催化的领域,重点关注医药、汽车(不含零部件)、家电(不含零部件)。正值收益兑现时机的强季节性基建优势品种。

民生证券:3月转换进行时

过去制造业活动的走弱带来了市场产业赛道投资的占优,但宏观环境的变化正在孕育。未来一段时间,用电量的企稳可能成为关键。配置建议上:

第一,受益于全球制造业活动趋势性回升,有色金属将优先展现弹性,部分受益于欧洲国防支出增加的小金属也将迎来机遇,相较之下原油短期面对扰动,但要看到较低油价对传统制造强国是受益,这在中期反而从供需两端支撑油价中枢。

第二,部分供给格局相对良好或有积极变化,且需求侧受益于中欧两大经济体财政扩张的资本品有望迎来顺风,以及受益于居民消费者信心逐步修复的顺周期消费;

第三,同时看好稳定股票价格工具 低估值 红利,同时兼具中国宏观风险下降的银行、保险。

方正证券:春季行情演绎展望

2025年开年以来,a股市场整体表现不俗,中小盘科技成长结构性行情尤为突出,其中的驱动逻辑线索主要有三点。一是当前处于本轮盈利下行周期尾声,无论中小盘成长还是红利行情都属于“分母端逻辑”。二是去年四季度以来,一揽子增量政策出台落地,稳定预期提振市场信心。三是中国科技企业崛起,推动资产价值重估。

展望后市,整体上看中国资产吸引力有望持续提升,将推动a股行情继续向好前进。且股权风险溢价erp显示权益资产投资性价比较高。结构上看,科技成长占优或是中期行情主要结构性特征,但也注意到,当前市场估值分化度已经较高,而同时红利指数股息率减利率差也达到近年新高,短期春季行情中建议关注价值成长再平衡机会。

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