中国商报(记者 王彤旭) 3月7日,瑞银证券举办线上分享会,聚焦中国股市投资策略。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊就a股市场基本面、ai主题投资变化以及政策宽松对股票市场的影响进行了深入分析。
今年a股盈利增速由负转正
孟磊首先从a股市场基本面入手,指出今年沪深300的盈利预测约为6%。其中,非金融板块弹性较大,从去年的小幅负增长恢复到7%,金融板块有望维持单位数增长。这一盈利增长预期主要基于宏观层面通胀小幅提升、经济稳定态势以及政策助力作用。
从历史数据来看,名义gdp(国内生产总值)与非金融a股板块营业收入高度相关,关联系数约1.6。这意味着,名义gdp的增长将显著带动非金融板块收入的提升。
此外,ppi(工业生产者出厂价格指数)与收入增速也密切相关,只要ppi、cpi(居民消费价格指数)从负增长区间提升,将对营收环境产生积极影响,这是盈利复苏的重要基础。
由此,名义gdp小幅复苏,加上通胀带来的复苏会推动整体收入的提升。后者进一步推动a股企业整体盈利情况好转,尤其在非金融板块表现明显。
贸易摩擦是否会影响6%的基本预测?对此,孟磊表示,贸易摩擦可能对市场造成短暂扰动,但不会对股票形成非常大的冲击,更多是一次性的新闻效应,也就是一天的反映,而这恰恰可能对投资者形成一定的逢低介入/买入的机会。
ai推动中国股票重估
ai主题投资成为近期市场热点,孟磊分析了其对中国股票市场的影响。
他表示,自今年1月底以来,全球投资者热议中国股票市场的重估。ai技术的发展,尤其是deepseek带来的新动能,推动了中国股票市场的估值重构,并在未来比较长的一段时间内进一步推升中国股票市场估值,以及吸引投资者(无论是个人投资者、机构投资者还是外资)对中国股市的关注。
据其观察,从数据来看,中国科技板块在主要指数中的占比明显提升,人工智能成分股占比从不到1个百分点提升至3个百分点左右。
此外,大科技板块(包括tmt、计算机、软件、电子、通信、军工等一系列板块)占比从6到7个百分点提升至超过20个百分点。这背后是政策对科技创新的支持,推动产业转型向高科技、高质量发展。
deepseek作为开源模型,为各行业赋能,加速国内自主可控生态闭环建设,降低个人和企业使用高质量生成式ai服务的成本,推动进一步创新。与ai相关的板块,如机器人、医药研发、自动驾驶、金融it等,成为投资者重点关注的方向。
此外,在港股市场上,互联网巨头估值上移,反映出市场对ai主题投资的关注。从短期来看,ai技术尚未带来大幅盈利增长,但估值层面变化显著。
在资金流入方面,a股成交量从去年10月以来跃升,个人投资者交易比例较高,新增投资者数量提升,家庭部门超额储蓄可能转化为投资资金,推动股票市场估值上升。
在港股方面,海外投资者介入,南下资金买入活跃,海外投资者仓位提升,为股票市场估值提供了支持。
政策宽松将对股票市场形成利好
今年的政府工作报告释放了整体宏观政策将进一步宽松的基调,并首次将“稳住楼市股市”写入,意味着资本市场已经成为政府关注的工作重点之一。
孟磊认为,在宏观政策方面,更为显性的财政支持与信贷反弹会对股票市场形成正面的助推作用。
在股票市场策略方面,一方面,在以“投资者为本”的目标下,新“国九条”引导更多上市公司进行回购和分红,分红、回购数据均创历史新高。在此背景下,越来越多的以“投资者为本”的政策“在路上”,将引导居民财富流入股票市场,成为新的居民财富蓄水池。另一方面,政府工作报告将资本市场的上涨纳为提振消费的其中一环:资本市场的上涨会带来正面的财富效应,从而激励更多的老百姓愿意消费。
在资金流入方面,孟磊表示,今年保险公司新增保费30%引导进入股票市场,公募基金增加流通市值持股,社保基金、养老金等长线资金入市,预计全年有接近1.7万亿元长线资金流入。
“我们相信,有长线资金的流入,有更多股票市场结构性的改善,一定会对市场的估值起到非常正面的助推作用。”孟磊说。
(注:本文不构成任何投资建议)
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